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El récord de acuerdos irregulares de las grandes petroleras ensombrece el cambio de imagen verde

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Petróleo

Londres, 1 de septiembre de 2020 A medida que las principales compañías petroleras se preparan para gastar miles de millones en activos de energía renovable para seguir siendo relevantes en un futuro con bajas emisiones de carbono, el historial irregular de la industria en adquisiciones es una señal de alerta para algunos inversores.

Hace diez años, las principales compañías energéticas del mundo gastaban miles de millones de dólares en importantes activos de petróleo y gas y costosos programas de perforación en partes remotas del mundo en un impulso incansable por producir más.

Avance rápido a través de una caída del precio del petróleo en 2014 seguida de las consecuencias de la pandemia de coronavirus este año y algunas grandes compañías petroleras están contando el costo de la ola de gastos, al igual que sus accionistas.

Cuando Shell compró BG Group por $ 54 mil millones en 2016 en medio de la caída de los precios, el presidente ejecutivo Ben van Beurden presentó un caso convincente a los inversores de que el acuerdo respaldaría el dividendo de Shell en casi cualquier escenario imaginable de precios del petróleo.

Cuatro años más tarde, con el mundo afectado por una pandemia global inesperada, la compañía angloholandesa recortó sus dividendos por primera vez desde la Segunda Guerra Mundial y suspendió el que era el programa de recompra de acciones más grande del mundo.

Para los inversores, el acuerdo coronó una década de adquisiciones decepcionantes, desde la adquisición por $ 30 mil millones del productor norteamericano de gas natural XTO por parte de Exxon Mobil en 2009 hasta las adquisiciones de Repsol por $ 8,3 mil millones de la canadiense Talisman Energy pocos meses antes del colapso de 2014 y los inoportunos 38 mil millones de Occidental Petroleum. apuesta por el productor de esquisto Anadarko el año pasado.

Ahora, con los políticos europeos tomando medidas enérgicas contra las emisiones de gases de efecto invernadero, las principales compañías petroleras de la región han prometido reinventarse como proveedores de energía con bajas emisiones de carbono que prosperarían en un mundo de energía limpia.

Sin embargo, para alcanzar sus objetivos a tiempo, casi inevitablemente tendrán que perseguir un grupo relativamente pequeño de activos de energía renovable en competencia con las grandes empresas de servicios públicos en un momento en que las valoraciones se disparan.

Y a algunos inversores les preocupa que la historia se repita.

«Las grandes empresas han sido mal asignadores de capital durante la mayor parte de los últimos 20 años», dijo Chris Duncan, analista de Brandes Investment Partners, que tiene acciones en varias empresas petroleras europeas.

«Estoy nervioso … por lo general, cuando las empresas hacen la transición a un mercado diferente, la transición no es un proceso rentable».

BP y Total presentarán detalles sobre sus nuevas estrategias a los inversores este mes.

Repsol celebrará su jornada de estrategia en noviembre y la de Shell será en febrero.

El colapso de los precios del petróleo desde que llegó el COVID-19 también ha obligado a las grandes empresas a eliminar miles de millones de dólares del valor de sus activos y también ha afectado a los ingresos hasta el punto de que han contraído más deuda para mantener los pagos a los accionistas.

Shell, por ejemplo, recortó $ 16.8 mil millones del valor de sus activos, que incluían una gran parte de la planta insignia de gas natural licuado en Australia, que adquirió a través del acuerdo con BG.

En total, las principales empresas energéticas del mundo han contabilizado amortizaciones de activos, por un total de 60.000 millones de dólares este año, tras la caída de los precios del petróleo y la demanda durante la pandemia de coronavirus.

Y desde 2005, la deuda combinada de las cinco principales petroleras mundiales, que incluyen Shell, BP y Total, se ha quintuplicado a 370.000 millones de dólares.

Eso significa que gran parte del efectivo que generarán en los próximos años probablemente se destinará a reducir la deuda.

Entonces, las compañías petroleras persiguen activos renovables como la energía eólica, solar e hidráulica, que generalmente tienen rendimientos más bajos que el petróleo y el gas, o invierten en proyectos ecológicos desde cero, comenzarán desde una posición ya altamente apalancada.

Algunos analistas dijeron que con deudas récord, una perspectiva incierta para los precios del petróleo y un historial débil de acuerdos, las grandes compañías petroleras enfrentan una difícil tarea para lograr que los inversores se unan.

«Las grandes empresas europeas, en particular, tendrán que ganarse el derecho a invertir más en energías renovables y convencer a los inversores de que no volverán a cometer los mismos errores una y otra vez», dijo Biraj Borkhataria, analista de RBC Capital Markets.

“Cuando Shell adquirió BG Group, una cita clave del director ejecutivo de Shell se nos quedó grabada:» Los movimientos estratégicos y audaces dan forma a nuestra industria «.

«Desafortunadamente, muchos de los movimientos 'audaces' de los equipos de gestión en los últimos años han demostrado destruir el valor a largo plazo para los accionistas», dijo.

En julio, el director ejecutivo de Shell mantuvo el acuerdo.

«La empresa se hizo más fuerte, pero de hecho la empresa no pudo resistir el ataque de COVID-19 si queríamos adoptar una postura prudente … sigo convencido de que fue la decisión correcta», dijo van Beurden a los periodistas.

Sin embargo, tres ejecutivos actuales y anteriores de BG y Shell entrevistados por Reuters creen que el acuerdo estaba sobrevalorado incluso en ese momento debido a los pronósticos alcistas de los precios del petróleo y el gas.

Históricamente, las grandes empresas petroleras han atraído a inversores con la promesa de grandes y constantes dividendos.

Pero el sector ha tenido un historial pobre desde la perspectiva de los accionistas últimamente.

Durante los últimos cinco años, el rendimiento total de los accionistas de Shell se situó en menos 2,9 por ciento, según datos de Refinitiv.

El panorama es similar para otros, incluidos BP, Exxon Mobil y Total.

Además de Shell, BP y la noruega Equinor también recortaron dividendos y suspendieron la recompra de acciones.

El rendimiento total para los accionistas de BP, que asume que los dividendos se reinvierten en sus acciones, es solo del 1,4% desde 2015, mientras que para Exxon fue de menos 7,3%, el más débil del sector, según datos de Refinitiv.

Chevron tuvo la rentabilidad total más sólida con un 5,9 por ciento.

En comparación, los rendimientos de las acciones de Apple en los últimos cinco años están por encima del 40 por ciento, mientras que las acciones de Alphabet de Google han obtenido más del 15 por ciento.

La constante caída en el valor de las compañías petroleras: la capitalización de mercado de BP se ha reducido a la mitad en los últimos dos años a alrededor de $ 75 mil millones.

Por ejemplo, también podría dificultarles la obtención de grandes adquisiciones de activos renovables o compañías eléctricas que han visto aumentar las acciones en los últimos años.

Las acciones de la firma danesa de energía renovable Orsted, por ejemplo, se han más que duplicado en los últimos dos años, lo que le da una capitalización de mercado de alrededor de $ 45 mil millones.

Las acciones de la empresa española Iberdrola, una de las mayores empresas de energía renovable del mundo, han subido un 180% en dos años para darle un valor de mercado superior a los 80.000 millones de dólares.

Las valoraciones de empresas como Orsted también podrían aumentar aún más, ya que muchas de las principales empresas de petróleo y gas de Europa compiten entre sí para expandir rápidamente sus negocios con bajas emisiones de carbono.

Aún así, algunos inversores dijeron que a medida que las compañías petroleras europeas evolucionen hasta convertirse en negocios con bajas emisiones de carbono, podrían atraer a un tipo diferente de inversor más interesado en la estabilidad a largo plazo que en los grandes pagos a los accionistas año tras año.

«A los inversores tradicionales de petróleo y gas les gustan los altos rendimientos y, hasta hace poco, los enormes dividendos asociados con el sector», dijo Alasdair McKinnon, gerente de cartera de The Scottish Investment Trust.

«Sin embargo, este cambio puede atraer a un grupo diferente de inversores que miran los rendimientos potencialmente más bajos que ofrecen las energías renovables con una mirada menos ictericia».

AIB

Editado por: Abdulfatah Babatunde (NAN)

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