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大石油的零星交易记录了绿色改造的阴影

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伦敦,2020年9月1日,随着大型石油公司准备在可再生能源资产上花费数十亿美元,以保持其在低碳未来中的地位,该行业在接管方面的零星记录对某些投资者是一个危险信号。

十年前,全球最大的能源公司正花费数十亿美元购买主要石油和天然气资产,并在世界偏远地区进行了昂贵的钻探计划,以不懈地推动生产更多石油。

经历了2014年的油价暴跌,以及今年的冠状病毒大流行的后果,一些大型石油公司和股东们都在狂热地花费大笔费用。

壳牌在2016年油价暴跌中以540亿美元收购BG集团时,首席执行官本·范·伯登(Ben van Beurden)向投资者提出了令人信服的理由,即该交易将在几乎任何可以想象的油价情景下支持壳牌的股息。

四年后,在世界意外的全球流行病困扰下,这家英荷公司自第二次世界大战以来首次削减股息,并暂停了全球最大的股票回购计划。

对于投资者而言,这笔交易使十年来的收购令人失望,从埃克森美孚(Exxon Mobil)在2009年以300亿美元收购北美天然气生产商XTO到雷普索尔(Repsol)以83亿美元收购加拿大的塔里斯曼能源(Talisman Energy),就在2014年大跌之前的几个月,到西方石油(Occidental Petroleum)的不合时宜的380亿美元。去年押注页岩生产商阿纳达科。

现在,随着欧洲决策者严厉打击温室气体排放,该地区的主要石油公司已承诺重塑自己,使其成为在清洁能源世界中蓬勃发展的低碳电力供应商。

但是,为了及时实现其目标,在估值不断攀升之时,它们几乎不可避免地不得不追逐相对较小的可再生能源资产,以与大型公用事业公司竞争。

一些投资者担心历史会重演。

布兰德斯投资伙伴公司(Brandes Investment Partners)的分析师克里斯·邓肯(Chris Duncan)说:“在过去20年的大部分时间里,主要行业都是糟糕的资本配置者。”

“我很紧张……通常,当公司过渡到另一个市场时,过渡并不是一个有利可图的过程。”

BP和道达尔将在本月向投资者介绍有关其新策略的详细信息。

Repsol将于11月举行战略日,Shell将于2月举行。

自从发生COVID-19以来,油价暴跌也迫使大公司抹去数十亿美元的资产价值,这也使收入受到打击,以至于他们承担更多的债务以向股东付款。

例如,壳牌削减了其资产价值168亿美元,其中包括澳大利亚旗舰液化天然气工厂的很大一部分,并通过BG交易将其收购。

总的来说,在油价和冠状病毒大流行期间需求下滑之后,全球顶级能源公司已计入了总计600亿美元的资产减记。

自2005年以来,包括壳牌,BP和道达尔在内的全球五大石油巨头的债务总额增加了五倍,至3700亿美元。

这意味着他们未来几年将产生的大量现金可能会用于削减债务。

因此,石油公司会追逐风能,太阳能和水力发电等可再生资产,这些资产通常比石油和天然气具有更低的收益,或者从头开始投资于绿色项目,它们将从一个已经高度杠杆化的位置开始。

一些分析师表示,由于债务创纪录,油价前景不确定且交易记录不佳,大型石油公司在吸引投资者方面面临艰巨的任务。

RBC Capital Markets分析师Biraj Borkhataria说:“特别是欧洲主要企业将必须获得在可再生能源上进行更多投资的权利,并说服投资者他们不会再犯同样的错误。”

“当壳牌收购BG集团时,壳牌首席执行官的关键语录一直停留在我们身上:“大胆的战略举动决定了我们的行业”。

他说:“不幸的是,近年来,管理团队采取的许多'大胆'举措已证明长期损害股东的价值。”

壳牌公司的首席执行官在7月发表讲话时表示支持这一交易。

范·伯登对记者说:“公司确实做强了,但如果我们想采取审慎的态度,公司的确无法承受COVID-19的冲击……我仍然坚信这是正确的举动。”

然而,路透社采访的三位现任和前任BG和壳牌高管均认为,由于石油和天然气价格预测看涨,该交易甚至被高估了。

从历史上看,大型石油公司吸引了投资者,带来了巨额且稳定的股息。

但是从股东最近的角度来看,该行业的业绩不佳。

根据Refinitiv的数据,在过去五年中,壳牌的股东总回报率为负2.9%。

对于包括BP,埃克森美孚和道达尔在内的其他公司,情况相似。

除壳牌外,英国石油公司和挪威的Equinor公司还削减了股息,并暂停了股票回购。

根据Refinitiv的数据,自2015年以来,BP的股东总回报率(假设股息已再投资于其股票)仅为1.4%,而埃克森美孚则为负7.3%,是该行业中最弱的。

雪佛龙的总回报率最高,为5.9%。

相比之下,过去五年苹果股票的回报率超过40%,而谷歌的Alphabet股票回报率超过15%。

石油公司的价值持续下降-BP的市值在过去两年中减少了一半,降至750亿美元左右。

例如,这也可能使他们更难进行大规模的可再生资产或电力公司的收购,而这些公司或股份最近几年已大幅上涨。

例如,丹麦可再生能源发电公司Orsted的股价在过去两年中增长了一倍以上,市值约为450亿美元。

西班牙公用事业公司Iberdrola的股价在两年内上涨了180%,使其市值超过800亿美元,该公司是全球最大的可再生能源公司之一。

由于许多欧洲顶尖的石油和天然气公司相互竞争,以快速扩展其低碳业务,因此诸如Orsted之类的公司的估值也可能进一步上升。

不过,一些投资者表示,随着欧洲石油公司逐渐发展成为低碳业务,他们可能会吸引另一种对长期稳定更感兴趣的投资者,而不是逐年增加股东的支出。

苏格兰投资信托(Scottish Investment Trust)的投资经理Alasdair McKinnon说:“传统的石油和天然气投资者对高回报以及直到最近与该行业相关的巨额股息都情有独钟。”

“但是,这种转变可能会吸引另一组投资者,他们对眼光不太黄的可再生能源的预期回报较低。’”

工商银行

编辑者:Abdulfatah Babatunde(NAN)

大石油公司的零星交易记录使绿色改头换面的阴影首次出现在NNN上。

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